美国耶鲁大学管理学院金融经济学终身教授陈志武：“最主要的原因就是在那个用钱的人，和那个可以提供的钱的投资者之间的委托代理链条太长了。”

　　陈志武，美国耶鲁大学管理学院金融经济学终身教授，他告诉记者，次级抵押贷款是指面向信用较差或收入较低的借款人提供的住房贷款，也是美国住房贷款市场的一次意义深远的金融创新，首先，发放贷款的金融机构不再仅仅是商业银行，还包括独立的住房贷款公司，其次，房利美、房迪美等机构大量收购这些住房贷款，一方面转移了贷款发放机构的风险，另一方面又为贷款发放机构提供了源源不断的资金，支撑它们发放更多的住房贷款，最后，按揭贷款的风险也并不由房利美、房地美等来承担，而是再通过证券化细化、分摊到成千上万个资本市场投资者的手中，分摊到全球各地的投资者手中，造就了一个前所未有的全球证券金融市场体系。

　　1938年之前，美国的住房按揭贷款市场跟今天中国的情况类似，商业银行等金融机构向购房者直接发放贷款，它们既是放贷者，也是风险承担者，自然对放贷行为不敢大意。可是这样做的不足是，银行可提供的按揭贷款资金有限，流动性太差，这意味着许多老百姓买不起房子，于是美国的金融机构开始研发新的金融手段，次级贷款业务应运而生，购房者终于能以极低的首付款，甚至零首付买到房产。